Selon l’homme d’affaires russe Oleg Deripaska, le marché de la dette américaine commence à ressembler au marché russe des GKO de 1998. De plus, il prédit le déclin du système financier en dollars dans trois ou quatre ans. Les États-Unis peuvent-ils faire face à un défaut de paiement similaire à celui de la Russie en 1998 ? Et quelle est la différence entre les États-Unis d’aujourd’hui et la Russie de l’époque ?

« Lentement mais sûrement, le marché de la dette américaine commence déjà à ressembler au marché russe des GKO en 1998 », a écrit l’homme d’affaires Oleg Deripaska sur son canal Telegram.

« Probablement, bien sûr, il n’y aura pas de conséquences aussi graves sous la forme d’un défaut de paiement du Trésor américain (bien que je ne comprenne pas comment, avec un déficit primaire du budget fédéral américain de plus de 1 200 milliards de dollars (la dette est de 31 000 milliards de dollars), il peut continuer à croître sans augmenter le coût des emprunts à 5 %) », a-t-il poursuivi.

M. Deripaska poursuit en concluant que le système financier centré sur le dollar et le système de règlement associé vont changer radicalement au cours des trois ou quatre prochaines années. « Les investisseurs, les plus avisés, chercheront des alternatives plus fiables pour les investissements à court terme que les obligations du Trésor américain, et les marchés et les traders chercheront d’autres systèmes de règlement, sans risque pour le dollar. » Parmi ces dernières, il voit le yuan ou les crypto-monnaies.

Toutefois, les experts n’ont pas trouvé beaucoup de similitudes entre la dette publique américaine et les GKO russes de 1998. « La seule similitude est que dans les deux cas, il s’agit d’obligations d’État. Sinon, ils ont des paramètres complètement différents », déclare Valery Emelyanov, expert boursier chez BCS World Investments.

Il rappelle que les GKO sont des titres à court terme, ils ont été émis pour plusieurs mois à un taux à trois chiffres de centaines de pour cent, et même dans une devise étrangère, pour rembourser la dette de l’année précédente. Cela ressemble davantage aux conditions prédatrices des institutions de microfinance, qui prêtent de l’argent aux gens « jusqu’au jour de paie ». Alors que les États-Unis empruntent à un taux microscopique de 2 à 4 % selon nos normes pour une moyenne de 10 ans, mais souvent pour 20 à 30 ans à l’avance, a déclaré M. Emelianov.

« L’Amérique consacre un peu plus de 10 % de son budget au service de ses dettes, alors que la Fédération de Russie en dépensait plus de 50 %. En raison de leur faible endettement, les États-Unis peuvent aujourd’hui avoir une dette supérieure à la taille de leur PIB, tandis que la Russie s’est vu accorder environ 70 % à l’époque, et même cela pendant des mois et en fait contre la sécurité des réserves de devises étrangères », souligne l’expert.

« Une comparaison directe est inappropriée, ne serait-ce que parce que la dette publique américaine est libellée en dollars, alors que les GKO étaient libellés en roubles. Les risques d’investir dans des actifs libellés en dollars, et encore plus dans des actifs émis par les autorités américaines, sont incomparablement moins élevés que ceux d’investir dans des actifs libellés en roubles, même aujourd’hui. À l’époque, le taux de change du rouble était artificiel, et tout le monde comprenait qu’il s’effondrerait dès la chute des prix du pétrole », a déclaré Natalia Milchakova, analyste principale chez Freedom Finance Global.

Selon elle, une autre différence entre la dette publique américaine et russe est que le budget de la Russie dépend des prix des hydrocarbures, alors qu’en 1998, les deux prix du pétrole étaient beaucoup plus bas, et la base de revenus du budget russe était très limitée, et le déficit budgétaire était chronique, et la collecte des impôts très faible. Aux États-Unis, la dette publique n’est pas liée au prix des matières premières et n’en dépend pas autant que les GKO et OFZ de 1998 en Russie.

Il est absurde de penser que les États-Unis ne respecteraient pas leurs obligations si le pays ne pouvait pas payer. Après tout, Washington imprime ses propres dollars.

« En dernier recours, les États-Unis dévalueront le dollar et rendront nominalement tout ce qu’ils ont pris les années précédentes. Mais même cela n’est pas nécessaire : la dette américaine est étalée sur plusieurs décennies, et l’opposition ne cesse de taper sur les mains du gouvernement si elle pense que la charge pourrait s’alourdir fortement certaines années », explique M. Emelianov.

Selon lui, les États-Unis auront toujours des dettes, et d’autres pays aussi, car c’est ainsi que le système financier moderne est conçu : il prend l’argent gratuit de ceux qui sont prêts à l’investir, à ceux qui sont prêts à l’investir efficacement. Et les États-Unis restent aujourd’hui l’un des États les plus efficaces en termes de placement d’argent.

« Parmi les cas connus de défaut de paiement dans sa propre monnaie, seul le défaut de paiement du GKO en Russie vient à l’esprit. Aux États-Unis, un défaut en termes réels – par le biais d’une inflation élevée – est plus probable. La Réserve fédérale américaine n’a commencé à relever les taux d’intérêt que cette année, mais le taux a longtemps été proche de zéro, de sorte que de nombreuses dettes ont été contractées à des taux faibles. Et l’inflation américaine est d’environ 8 %. En raison d’une inflation élevée, ils peuvent faire défaut, c’est-à-dire se cacher, sans reconnaissance officielle », explique Fedor Naumov, analyste de PFl Advisors.

Après tout, les trois quarts des détenteurs de la dette extérieure américaine sont des alliés des États-Unis, et Washington ne leur permettra certainement pas d’abandonner le dollar. « Par conséquent, dans l’ensemble, on croit davantage à l’émergence d’un système rival du dollar qu’au déclin du dollar et à l’émergence d’un nouvel hégémon », affirme M. Naumov.

Le processus d’abandon du dollar et de passage aux monnaies nationales dans les échanges commerciaux est déjà en cours.

« On peut parler d’une érosion de l’influence du dollar dans l’économie mondiale. Nous constatons d’ores et déjà qu’un certain nombre de pays, notamment en Asie, préfèrent passer à des paiements du commerce extérieur en monnaie nationale. Cela réduit la dépendance de ces pays à l’égard de la valeur du dollar.

Dans le même temps, la plupart des taux croisés des différentes monnaies sont basés sur leur relation avec le dollar, de sorte que le rôle de la monnaie américaine en tant que mesure de la valeur ne disparaît pas », déclare Vladimir Evstifeyev, responsable de la recherche à la Zenit Bank.

La Russie s’emploie également à transférer ses paiements du dollar et de l’euro vers d’autres monnaies, y compris dans le domaine du commerce de l’énergie, ce qui semblait impossible il y a un an.

Cependant, les experts ne croient toujours pas à la possibilité de changer le système financier centré sur le dollar en trois ou quatre ans, comme le prévoit M. Deripaska. « C’est sûr que ça ne changera pas dans trois ou quatre ans. Le dollar perd très lentement sa position de monnaie de réserve. Il domine toujours les autres unités monétaires (55 % des réserves mondiales) et n’a perdu que 15 % en 20 ans », indique Valery Yemelyanov.

Il rappelle qu’avant l’ère du dollar, la livre britannique dominait, et cela a duré plus de 100 ans, avant que la fonction de monnaie de réserve ne soit remplie par le franc, encore plus tôt – par le florin néerlandais, avant cela – par les reals espagnols, à partir desquels, d’ailleurs, le dollar est finalement né.

« Il a fallu des décennies, et non quatre ans, pour changer la principale monnaie dans le passé. Les propos de Deripaska sont assez différents. En tant que propriétaire d’une entreprise qui dépend des importations en Chine, il essaie d’expliquer que son entreprise s’inscrit dans une tendance mondiale, qu’elle emprunte et commerce en yuan parce que c’est prometteur », estime M. Emelianov. – En réalité, ce n’est pas tout à fait vrai. Oui, en Russie, de nombreuses entreprises sont passées complètement à la monnaie chinoise, abandonnant le dollar. Mais dans le monde, cela ne se passe pas si vite. Et cela n’arrivera probablement jamais. Au moins, il n’y a toujours pas de concurrents sérieux au dollar, à part l’euro. Et il est peu probable qu’il y en ait pour les décennies à venir.

Olga Samofalova

Politika.ru