Olga Samofalova

À l’issue du deuxième trimestre de cette année, l’économie russe a affiché une croissance supérieure aux prévisions. Ce résultat semble d’autant plus convaincant lorsqu’on le compare aux statistiques du début de l’année. Qui a contribué à la croissance du PIB russe au cours de cette période, comment cela s’est-il produit, et quels facteurs pourraient soutenir cette croissance dans les mois à venir ?

Selon les estimations préliminaires de Rosstat, la croissance du PIB russe au deuxième trimestre 2026 s’est élevée à 1,3 % en glissement annuel. Comparé à la baisse de 0,2 % enregistrée au premier trimestre, il s’agit d’un résultat particulièrement satisfaisant.

Selon le ministre du Développement économique, Maxime Reshetnikov, les statistiques ont même révélé une croissance plus forte que celle que le ministère avait observée dans l’évolution mensuelle. La baisse de 0,2 % au premier trimestre et la hausse de 1,3 % au deuxième trimestre en glissement annuel ont entraîné une croissance du PIB de 0,6 %.

Selon le ministère, la croissance du PIB a été principalement influencée par le chiffre d’affaires du commerce de détail (+7,2 %), celui de la restauration (+6,2 %), le transport de marchandises (+2,5 %), le chiffre d’affaires du commerce de gros (+2,4 %) et l’industrie manufacturière (+2 %). Dans le même temps, le trafic de passagers (–2,3 %), l’extraction minière (–1,9 %), la construction (–1,6 %) et l’agriculture (–1,5 %) ont affiché une baisse.

« Il est important de comprendre la dynamique de croissance du deuxième trimestre. Il ne s’agit plus seulement de l’impulsion budgétaire qui anime l’économie. Ce qui est important, c’est que nous observons une reprise de la consommation privée, notamment grâce à l’utilisation des ressources accumulées, notamment sous forme de dépôts, par la population et les entreprises au cours des années précédentes », a déclaré M. Reshetnikov.

Les économistes sont globalement d’accord. La demande des consommateurs est devenue un moteur important de la croissance économique, comme en témoigne la progression du commerce de détail et de la restauration.

« Les Russes ont commencé à dépenser davantage au deuxième trimestre 2026, dans un contexte de baisse des taux d’intérêt sur les dépôts. Alors qu’à la fin de l’année 2025, il était tout à fait possible de placer son argent dans une banque fiable à un taux de 15 %, voire 16 % par an, les taux moyens des dépôts sont tombés, au début de l’été, à environ 12,5–13,5 % par an.

De nombreux citoyens ont commencé à retirer leurs fonds des banques pour financer leurs dépenses et leurs achats importants », estime Natalia Milchakova, analyste en chef chez Freedom Global.

De plus, selon elle, la hausse de la demande d’espèces a joué un rôle, les gens retirant de l’argent aux distributeurs par mesure de précaution (attaques de drones, crise du carburant) et augmentant leurs achats en espèces – de l’essence aux produits de première nécessité. La hausse des anticipations inflationnistes a également joué un certain rôle dans la croissance de la consommation, ajoute Mme Milchakova.

Le deuxième facteur est la croissance de l’industrie manufacturière, principalement grâce au secteur de la défense et aux entreprises produisant des biens à double usage, c’est-à-dire essentiellement grâce à l’impulsion budgétaire et aux commandes publiques, explique l’experte.

« Le troisième facteur, qui est déterminant, est d’ordre calendaire. Le deuxième trimestre comptait trois jours ouvrables de plus que l’année dernière. L’influence du seul facteur calendaire aurait pu contribuer jusqu’à 1 point de pourcentage à la croissance de 1,3 % enregistrée au deuxième trimestre, car les taux de croissance du PIB peuvent globalement être qualifiés de faibles », explique Sergueï Klisenko, directeur général de l’agence de notation NRA.

La récession économique du premier trimestre s’explique également, dans une certaine mesure, par un facteur calendaire, le nombre de jours ouvrés ayant été inférieur de trois à celui du premier trimestre 2025, ajoute M. Klisenko. Toutefois, ces résultats médiocres ont également été influencés par l’alourdissement de la charge fiscale (notamment en raison de la hausse de la TVA), les prix extrêmement bas du pétrole et le recul de l’activité d’investissement (baisse de 14,3 % des investissements en capital fixe), précise notre interlocuteur.

La croissance du PIB pourra-t-elle se maintenir au troisième trimestre ? Dans l’ensemble, le gouvernement dispose d’un arsenal d’outils pour y parvenir.

« Ce serait une bonne chose si, au second semestre, l’activité d’investissement des entreprises venait s’ajouter à ces facteurs – la croissance de la consommation et des dépenses publiques – qui ont permis à l’économie russe de renouer avec la croissance »,

déclare Mme Milchakova. En outre, elle entrevoit une opportunité de reprise au troisième trimestre dans des secteurs industriels tels que l’extraction minière et la métallurgie. Au deuxième trimestre, on a observé des résultats satisfaisants dans le transport de marchandises, ce qui pourrait indiquer le début d’une reprise dans ces secteurs industriels.

Comment aider l’économie russe ?

« Pour stimuler la croissance du PIB, on pourrait recourir à une relance budgétaire qui concernerait principalement les secteurs de la défense et ceux produisant des biens d’importance stratégique, comme les semi-conducteurs », explique Mme Milchakova. En outre, selon elle, le soutien aux projets nationaux et les investissements dans de grands projets d’infrastructure – construction de routes, de voies ferrées, de ports maritimes, d’usines, de centrales électriques, etc. – pourraient constituer un puissant moteur de croissance. Il faut également remédier à la pénurie de main-d’œuvre hautement qualifiée et corriger les déséquilibres structurels et régionaux.

« Si la Banque centrale de la Fédération de Russie abaisse parallèlement son taux directeur, l’économie pourrait afficher des taux de croissance supérieurs à ceux du reste du monde », estime l’experte. Selon elle, il serait encore possible de réduire les impôts, mais cette mesure ne sera envisageable qu’après la stabilisation de la situation géopolitique.

Une baisse plus marquée du taux de la Banque de Russie semble peu probable à l’heure actuelle. L’un des moyens de relancer l’économie pourrait être un affaiblissement plus marqué du rouble, jusqu’à un taux de 95 à 100 roubles pour un dollar. Cela permettrait d’améliorer considérablement la situation en matière de revenus et de rentabilité dans la métallurgie des métaux ferreux et non ferreux, les secteurs pétrolier et gazier, ainsi que l’industrie charbonnière, et de relancer la demande d’investissement, estime Sergueï Klisenko.

Selon ses prévisions, au second semestre, l’économie devrait poursuivre sa croissance à un rythme de 0,2 à 0,3 %, et le PIB devrait afficher une croissance comprise entre 0 et 0,5 % en fin d’année. « L’économie subira la pression des tensions persistantes sur le marché des carburants, de la hausse des coûts logistiques, du ralentissement de l’activité économique et de la chute des prix du pétrole russe. Dans le même temps, l’affaiblissement progressif du rouble qui se profile pourrait soutenir quelque peu la croissance ; cela permettra de maintenir les revenus et la rentabilité des exportateurs et pourrait combler le manque à gagner fiscal lié au secteur pétrolier et gazier », résume l’analyste.

VZ