Alex Krainer
La guerre menée par les États-Unis et Israël contre l’Iran, déclenchée fin février de cette année, ainsi que la fermeture du détroit d’Ormuz qui s’en est suivie, ont provoqué une grave perturbation des exportations de gaz naturel et de gaz naturel liquéfié (GNL). Ce perturbation persistante a eu un impact particulièrement important sur les exportations du Koweït, du Qatar et des Émirats arabes unis.
Avant la guerre, environ 20 % du commerce mondial de GNL, provenant principalement du Qatar, transitait par le détroit d’Ormuz. Aujourd’hui, les flux de GNL en provenance de la région ont diminué de près de 80 %. À lui seul, le Qatar, qui produit jusqu’à 80 millions de tonnes par an, représentait environ un cinquième de l’offre mondiale de GNL.
Au cours des six premiers mois de cette année, le Qatar n’a exporté qu’environ 18 cargaisons de GNL (contre 509 pour la même période l’année dernière). Le rythme normal d’avant-guerre était de 2 à 3 cargaisons par jour.
Le Qatar prolonge la clause de force majeure
Incapable de respecter ses obligations contractuelles d’exportation, QatarEnergy a été contrainte, le 4 mars 2026, de déclarer un cas de force majeure, qu’elle vient de prolonger jusqu’en décembre 2026. Cela signifie qu’une grande partie de l’Europe et de l’Asie ne recevra pas de gaz qatari avant 2027 (au moins). Les acheteurs de gaz naturel et de GNL, désespérés de s’assurer les approvisionnements nécessaires, ont fait grimper les prix des cargaisons au comptant de manière agressive, propulsant les indices de référence européens TTF et asiatiques JKM à leurs plus hauts niveaux depuis quatre ans.
Les approvisionnements russes faisant l’objet de sanctions, cela a accru la demande d’exportations de GNL américain, ce qui a provoqué une flambée des prix du gaz naturel aux États-Unis. Oh, attendez… peu importe :
Malgré la plus importante perturbation d’approvisionnement de l’histoire, les prix du gaz naturel américain se maintiennent bien dans leur fourchette historiquement basse, entre 2 et 3 dollars par million d’unités thermiques britanniques (mBtu), comme si de rien n’était dans le monde. Dans le même temps, le prix du gaz naturel liquéfié en Europe et en Asie de l’Est a été multiplié par plus de dix par rapport au niveau américain :
Avec l’arrêt des exportations du Qatar et les États-Unis compensant en partie les exportations russes sanctionnées, il est pour le moins étonnant qu’il n’y ait pratiquement aucune pression à la hausse sur les prix du gaz naturel américain. À noter que les courbes de prix aux États-Unis et en Asie de l’Est semblent similaires de 2023 à 2026, y compris lors du premier choc en février 2026. Mais à partir de ce moment-là, les trajectoires des prix ont divergé, comme si ce même produit, coté dans les mêmes unités, se retrouvait sur deux planètes différentes. Voici l’évolution des prix ce matin aux États-Unis :
Tout est encore plus incroyable que ce que nous pensions hier encore !
Le graphique ci-dessous montre la trajectoire du GNL européen, dont le prix est exprimé en euros par MWh, et retrace son évolution depuis le début de l’opération « Epic Fury » / « Roaring Lion » :
Comment tout cela peut-il avoir un sens ? J’aimerais bien connaître la réponse à cette question. Les détracteurs diront peut-être que les marchés sont manipulés !
